本文为财报系列文章，将从总体业绩、主营业务、经营模式、费用、**流、市值变动、经营计划等多个维度梳理2020年报。
核心数据：
- 总收益为185.925亿元，同比增长35.5%;
- 母公司拥有人应占年度溢利为74.369亿元，同比增长89.0%;
- 婴幼儿配方奶粉产品收益同比增长41.0%;
- 线下客户销售收益占比为86.4%。
中国飞鹤2020年总收益为185.925亿元，同比增长35.5%;母公司拥有人应占年度溢利为74.369亿元，同比增长89.0%。
收益主要由于星飞帆及臻稚有机产品系列收益的增长导致的婴幼儿配方奶粉产品系列的收益增长，及品牌力提升导致的婴幼儿配方奶粉产品系列的收益增长。
2019年至2020年营养补充品的收益有所降低，乃主要由于新型冠状病毒疫情导致的美国消费者流量减少及店铺关门。
最近五年里，公司收入增速均在30%以上，其中2018年收入增长高达76.52%，收入也首次突破100亿元。净利润增速则均保持在75%以上，其中2017年净利润增长高达178.24%，净利润也首次突破10亿元。
主营业务
婴幼儿配方奶粉产品收益同比增长41.0%
中国飞鹤主要生产及销售各种婴幼儿配方奶粉产品以及相对较少的其他产品，产品分为两大类别，即高端婴幼儿配方奶粉及普通婴幼儿配方奶粉。
其中高端婴幼儿配方奶粉包括超高端星飞帆、超高端臻稚有机及高端产品系列;普通婴幼儿配方奶粉产品针对较为注重价格的客户群，并含有婴幼儿发育所需的必要营养。
亦销售多种成人奶粉、液态奶产品、羊奶婴幼儿配方奶粉及豆粉等。
在专注于婴幼儿配方奶粉产品生产及销售主业的同时，公司亦积极寻求机会将业务多元化。于2008年初透过Vitamin World USA收购Vitamin World的零售保健业务。
Vitamin World USA从事维他命、矿物质、草药及其他营养补充剂的零售。于2020年12月31日，其在全美国经营62间专卖店，大多数位于商场及特卖场，并僱用255人。
公司亦透过本身的Vitamin World USA网站、亚马逊、天猫国际及京东等电商平台出售该等产品。截至2020年12月31日，自营养补充品产生的收益为311.7百万元，占总收益的1.7%。
此外，于2020年收购原生态71.26%的已发行股本。该项收购后，原生态的财务业绩并表。由于收购原生态，公司录得议价购买收益1,729.6百万元。截至2020年12月31日，原生 态贡献收益11.7百万元及净溢利0.9百万元。
分产品来看，婴幼儿配方奶粉产品收益为176.74亿元，较上年同比增长41.0%，收益占比从上年同期的91.4%提升至95.0%;毛利率由上年同期的72.4%提升至74.1%。
其他乳制品（成人奶粉、液态奶、成人羊奶粉、米粉辅食产品及其他相关产品）收益为6.07亿元，较上年同比增长0.3%，收益占比从上年同期的4.4%降低至3.3%;毛利率由上年同期的34.7%提升至38.5%。
营养补充品收益为3.12亿元，较上年同比下滑46.1%，收益占比从上年同期的4.2%降低至1.7%;毛利率由上年同期的55.1%降低至47.6%。
经营模式
线下客户销售收益占比为86.4%
公司主要通过全国约2,000名线下客户（覆盖超过1万个零售销售点）的广泛经销网络销售其产品。
线下客户为经销商，将产品出售予零售门市以及在某些情况下出售予母婴产品店营运商、超 市和大型超市连锁店。
截至2020年12月31日，通过向线下客户销售产生的收益占其来自乳制品的总收益的86.4%。
除自身的网站及手机应用程式（如微信）外，公司产品也在一些最大的电子商务平台上直接 销售，如天猫、京东和苏宁易购等。
市值变动
市值2020年内增长102.98%
公司市值2020年内增长102.98%，市值由上年同期的817.40亿元增加至1622.29亿元。股价52周最高为25.70港元，52周最低为10.06港元。
在24家乳制品上市企业中，公司2020年市值位列第3位，与上年同期保持不变。
截止2021年3月18日收盘，公司股价为21.55港元，市值为1925.13亿港元，今年以来市值增长18.67%。
根据规划，公司已制定金额为350亿元的2023年销售目标及于2024年至2028年期间实现销售额15%的复合年增长率的目标。
